量价虽降，商业银行结构性存款为何受上市公司所偏爱？

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《数字经济全景白皮书》持续关注商业银行。2022年，受疫情与国际环境恶化等多方面影响，我国经济下行压力加大，企业生产经营活动相对放缓，加之年初企业手中闲置资金量较大，许多上市公司开始热衷于购买相对稳健的银行理财产品，尤其对结构性存款产品的热情不减。

自今年年初至今，多家银行普遍下调存款利率，叠加近年来打破“刚兑”的环境，收益可观、安全保本的结构性存款，被看作是保本型理财的绝佳替代品。那么，上市公司缘何偏爱结构性存款？未来的走势又将如何？

结构性存款量价双降

一季度现小幅反弹

 

根据央行公布的数据显示，截至2022年4月末，中资全国性银行结构性存款余额为59249.76亿元，环比增长1.27%，同比下降9.58%。

自2021年以来，结构性存款的整体规模呈现出持续下降的趋势，其中影响最为强烈的是监管因素。此前，金融监管部门强化了存款成本相关的管理，大力整顿结构性存款、互联网存款等具有高息特征的产品，在2021年6月优化了存款利率自律上限的形成方式。这使得结构性存款规模短期内遭遇较大冲击，在年底时逐渐降至低位，随后伴随着市场的逐步适应与监管环境的趋稳，在2022年1-4月产生了部分反弹。

按照购买主体进行划分，结构性存款的持有者既包括个人，也包括单位（公司）。从此前的压降情况来看，国有银行个人结构性存款规模压降力度较大。此外，中小型银行单位结构性存款规模占比依然最高，4月份占总规模的比例为64.11%。

具体来看，大型银行个人存款规模环比增长1.50%，同比下降48.32%，大型银行单位结构性存款规模环比下降2.22%，同比下降5.55%。中小型银行个人结构性存款规模环比增长1.58%，同比增长6.60%，中小型银行单位结构性存款规模环比增长3.10%，同比增长3.11%。大型银行结构性存款规模降幅要大于中小型银行，尤其是大型银行个人结构性存款规模下降较快，4月同比下降达到了48.32%。

上市公司频频出手

购买结构性存款热情不减

 

在结构性存款的规模和收益的双行下降的趋势下，上市公司理财对结构性存款产品的热情不减。据不完全统计2022开年以来，约500余家上市公司积极购买理财产品，其中400多家购买了结构性存款，同时就结构性存款产品而言上市公司更偏向于平均期限更短、利率更高的中小型银行。

安全性、收益及合规是

结构性存款的三大优势

 

结构性存款，顾名思义，是在存款的基础上增加了“结构”。因此，从本质来看，其仍然为存款产品；而从挂钩的“结构”来看，其能够嵌入各类金融衍生产品，可以挂钩利率价格、汇率价格、商品价格、指数波动以及实体信用等，使得存款人在担负风险的同时获得一定程度的收益。

易观分析认为，上市公司之所以青睐结构性存款，主要具有以下原因：

一是保本性质。结构性存款的本质是存款，然后将收益拿去做投资。大多数的结构性存款拥有固定的利率区间，可以保证最低收益。此前，上市公司青睐的投资方式除了银行理财，还包括公募基金、私募基金、信托、券商集合计划等，在近期证券市场剧烈波动，甚至有部分上市公司因投资亏损严重影响报表的大环境下，上市公司的投资风格逐渐保守，“稳”字当头的趋向日益凸显。

二是收益尚可。从银行理财内部产品类型来看，除了结构性存款以外，“存款家族”还覆盖了定期存款、通知存款等类型，相较于其他循规蹈矩的存款类产品，“结构”的设计类型更加丰富，同时为产品的盈利拓展了更多可能空间，因此在收益方面更具优势。

三是合规性较好。曾经的结构性存款市场乱象丛生、存在诸多问题，例如产品运作管理规范性缺乏、向客户实施诱导销售，甚至还有部分银行利用设置“假结构”的手段，实质从事高息揽储，扰乱了金融行业秩序。近年来，经过监管的一系列规范整顿，结构性存款市场已有大幅好转，在合规性、真实性方面明显改善。

受疫情反弹等大环境影响，叠加金融让利实体经济等因素，目前贷款利率正持续处于下降的通道中。今年以来，多家银行纷纷下调存款利率，一方面旨在顺应政策导向之下的大趋势，使其能够保持合理利差，一方面也有助于稳定其存款成本、优化存款期限结构，通过负债端业务的调整，从而进一步将影响传导至资产端。

易观分析认为，在短期内利率下行的背景之下，结构性存款收益微降的趋势或将延续，但这种趋势短时间仍难以撼动上市公司对结构性存款的偏好。该趋势下，上市公司更倾向于选择平均期限更短、利率更高的中小型银行，以尽量抵消大环境下的利率损失。未来，伴随着银行持续投入开发新型结构性存款如“双碳”类相关产品等，预计结构性存款对上市公司的吸引力仍将持续。

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